陈家强网志谈核心基金

行为金融学「轻推理论」(Nudge Theory)的研究显示，只要适度运用诱因与推力，就能在不限制个人选择自由的情况下让人做出更好的决定。英文Nudge一字的原意是「用手肘轻推」，没有强逼的意思。举一个简单的例子，学校自助餐厅为了要让学生吃得更健康，把蔬菜与低卡路里的食物放在靠近餐桌、最「吸睛」的位置，薯条等高卡路里食物则放在不显眼的地方，果然学生选择健康食物的比例会大幅增加。其实相关的原理早已被应用在商业上，最简单的例子，就是超级市场通过货品在货架上的不同编排来影响我们的购物决定。

「轻推理论」同样能应用在公共事务上，在英国，政府通过在税单信封写上「英国每十个人中就有九人准时交税」等字样，大大提高了纳税人准时交税的比率。理论同样可以应用在金融方面，今日香港银行必需将投资服务及一般银行服务分隔，亦是希望通过「轻轻一推」，让市民在不自觉间分辨清楚投资及储蓄行为。

在强积金制度下，「打工仔」有权选择如何配置自己的资产，而毫无疑问，香港「打工仔」对本地股市有着强烈的偏好。在今年6月底，有高达41%的强积金资产投资在香港股票上，相比之下，投资在北美、欧洲及日本股市的资产加起来只占整体的约20%。换句话说，相对港股在全球股市的市值比例而言，香港「打工仔」的投资是非常集中，并未有充分考虑港股波幅较大的影响，亦没有善用分散投资来分散风险。

所以说，虽然强积金投资期往往长达三、四十年，但「打工仔」仍普遍抱着短线投机的心理，欠缺处理长线投资所需的知识及心态。每当市况波动，就会有人讨论「打工仔」应否主动将手上的基金「换马止蚀」或趁机「捞底」，以争取最大回报。然而，正如我以前说过，即使对专业人士而言，适时买入及卖出或做「换马」决定其实非常困难，更何况是日忙夜忙的「打工仔」?

作为政策及监管当局，我们面对这个现况又可以怎么办呢？当然我们一方面需要加大力度进行投资者教育，培养市民长线投资所需的知识及心态，然而单凭教育是否就可以将信息打进市民心里？

所以我们引入「核心基金」作预设选择，透过环球分散投资，能有效地平衡长线的回报和风险，加上收费水平设有上限，风险亦随投资者的年龄而调整，正是那放在货架最「吸睛」位置上的货品！以这「轻轻一推」去推动政策的手法，我们期望可以引导投资者作出符合长线投资的选择，为退休生活作更好的准备。

（以上是财经事务及库务局局长陈家强11月29日在其网志发表的 文章 ）